Comment le marché des changes spécule sur le Brexit – 3 minutes du change

Cette semaine, Xavier de Villoutreys, notre expert du marché des changes, va nous parler du Brexit, et plus exactement de la manière dont le marché des changes spécule sur le Brexit, avec l’impact que tout ceci pourrait avoir sur le cours de la paire de devises CHF GBP d’une part, et sur l’évolution du franc suisse par rapport à l’euro. Une étude très intéressante et exclusive proposée par b-sharpe, qui, nous l’espérons, vous permettra d’y voir plus clair.

Le résumé de la vidéo vous apporte les points importants à retenir de cet épisode des 3 minutes du change.

Le Brexit, ou le potentiel choix par le peuple britannique de sortir de l’Union européenne va peser sur la livre sterling.

Le référendum aura lieu en Angleterre le jeudi 23 juin prochain. Selon les résultats de ce référendum, une chose est sûre, c’est qu’il va y avoir de la volatilité sur les marchés, surtout si la sortie est votée, ce qui serait logique puisque c’est bien une sortie du Royaume-Uni qui génèrera le plus d’incertitudes.

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Analyse de la volatilité implicite de l’EUR GBP

Voici ce qu’on appelle la « volatility surface » telle qu’on peut la trouver sur Bloomberg.

Ici nous avons l’EUR GBP. C’est la représentation de la volatilité implicite, c’est-à-dire le prix des options, en fonction du delta (éloignement du cours d’exercice par rapport au cours actuel) et de la date d’expiration.

Le P veut dire “put” c’est-à-dire option de vente de l’EUR GBP et le C veut dire “call” c’est-à-dire option d’achat. Plus le delta est petit, plus votre prix d’exercice est éloigné du prix actuel.

Le marché spécule et se couvre sur une chute extrême de la livre causée par le Brexit

Il y a 2 choses qui sautent aux yeux :

1. Il y a un vrai pic de volatilité à partir de la date du referendum,

2. Ce pic est beaucoup plus prononcé sur la partie “Call” que sur la partie “Put”, et qui s’accentue à mesure que le Strike est loin.

Cela signifie que le marché investit, spécule ou se couvre sur une chute extrême de la livre qui serait engendrée par le Brexit.

Mon sentiment, très personnel, serait de suivre le vieil adage des marchés « Buy the rumor, sell the fact ». Depuis décembre 2016, la livre sterling a déjà perdu 15% au fil des déclarations des uns et des autres comme celles du maire de Londres, Boris Johnson, qui a déclaré en février être partisan de la sortie et à qui peut être attribué un tiers de cette baisse tant le marché a réagi à ces divers propos.

Xavier de Villoutreys

Le franc suisse impacté par le Brexit

Concernant le franc suisse, une sortie de la Grande-Bretagne de l’Union européenne aura pour effet de renforcer le franc suisse, contre toutes les autres devises, car ce serait un signal extrêmement négatif d’un point de vue politique qui introduirait encore plus d’incertitudes sur la pérennité du modèle européen tel qu’il existe aujourd’hui. Et en période de crise, le franc suisse retrouve son statut de valeur refuge.